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②使用自带的软件商店

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③使用下载资源

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> 厂商新闻《50万辆与1200亿身家大缩水：雷军的小米汽车驶入十字路口》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-11-23 16:45

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602天，不足20个月，第50万辆小米汽车正式下线——这一速度刷新了全球新能源汽车行业的新纪录，超越了特斯拉、比亚迪等巨头的成长步伐。11月20日，当雷军站在小米汽车第50万辆下线的生产线旁，他的脸上或许洋溢着自豪，也隐藏着不为人知的压力。

就在同一天，资本市场却给出了截然不同的反应。小米股价自6月高点已累计下跌超30%，市值蒸发超过5000亿元。作为小米灵魂人物的雷军，个人身家也随之缩水约1200亿元。这种强烈对比勾勒出小米当前的真实处境：在汽车业务高歌猛进的背后，是一场关乎生存的资本考验。

铁骑五十万，风云六百天。市值随波去，匠心铸新篇

小米集团董事长雷军

从2024年3月28日首款车型SU7正式发布，到第50万辆整车下线，小米汽车用不到两年时间走完了传统车企需要五年甚至更长时间才能完成的路程。这一速度不仅体现了中国制造业的高效，更展示了互联网思维与传统制造业结合后产生的化学反应。

速度与激情，让我们见证小米汽车的“中国制造”新样本。

雷军在50万辆下线现场表示，这标志着小米汽车包括研发、制造、销售、交付和服务的完整体系能力得到了充分验证。更值得关注的是，小米汽车已经设定了更为雄心勃勃的目标：2025年全年预计交付超过40万辆。而今年前三个季度，小米汽车累计交付量已超过26万辆，第三季度单季度交付约10.88万辆，创下历史新高。

小米汽车的快速崛起，与其说是产品力的胜利，不如说是小米生态与营销能力的再次验证。截至9月30日，小米已在全国119个城市开设了402家汽车销售门店，在125个城市布局了209家服务网点。这种快速铺开的渠道建设，为小米汽车的销售提供了强大支撑。

雷军与小米汽车

《一波说》认为，光环下亦有一场阴影：资本市场的冷思考。

然而，在产销数据光鲜的背后，资本市场却表现出令人玩味的冷静。在小米公布2025年第三季度财报后，其股价不升反跌，单日下跌4.8%。这份财报实际上相当亮眼：营收1131.21亿元，同比增长22.3%；经调整净利润为113亿元，创历史新高，同比增长80.9%。

更引人注目的是，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营收益转正，实现单季经营收益7亿元。相比之下，理想、零跑等头部新能源车企均历时超过7年才实现单季度盈利，而小鹏同样只是在本季度刚刚实现单季度盈利，蔚来则仍处于亏损状态。

为什么在业绩向好的情况下，资本市场却反应冷淡？答案或许藏在小米的未来展望与现实挑战的差距中。一方面，智能手机市场的增长瓶颈已经显现，小米需要寻找新的增长引擎；另一方面，汽车行业的竞争激烈程度远超手机行业，且需要持续大规模的投入。

小米汽车展台

与之同时，《一波说》也注意到，雷军的双线战役：汽车与IoT的生死局。

雷军正同时指挥两场硬仗：一边是决定小米未来高度的智能汽车，另一边是关乎小米生态广度和深度的IoT业务。用他的话说，“这两条战线，一个关乎生死，一个决定边界。”

汽车业务方面，小米已经取得了初步成功，但挑战依然艰巨。小米集团总裁卢伟冰在财报电话会中坦言：“明年（2026年）还是会有挑战，汽车业务毛利率相对今年可能会有一些下降。”他指出了两个关键变量：一是2026年新能源汽车的购置税补贴政策将从目前的“全额免征”调整为“减半征收”；二是汽车行业仍处于产业发展早期，要经过一段时间激烈竞争，才会形成收敛。

更艰巨的考验在海外。雷军已明确将2027年定为小米汽车出海的时间点，并选择了最难啃的骨头——欧洲市场。卢伟冰不久前考察欧洲归来后表示：“德国汽车本土品牌市占率达到50%多，丰田如此强大，在德国市场份额也只有3个点。”这种清醒的认识反映了小米对出海难度的充分认知。

香港学生采访小米汽车工厂

最近，一向以温和形象示人的雷军，罕见地开始表达自己的愤怒情绪。11月16日，雷军连发多条微博，回应关于小米汽车安全性的质疑。他表示，自己在谈产品定义时说“一辆车，好看是第一位的”，但这和“安全是基础、安全是前提”并不矛盾。

雷军的“好看是第一位的”这句话，曾被外界解读为“小米汽车重颜值、轻安全”，质疑其忽视安全标准。在当日的微博网友评论下面，雷军解释称，“网上有不少人断章取义，歪曲抹黑”。

这一事件折射出小米汽车面临的更深层次挑战：在从消费电子向汽车制造转型的过程中，小米需要重构“技术-产品-用户”信任链条。汽车作为高价且关乎安全的产品，消费者对其安全性的关注远高于手机。任何一点舆论风波都可能被无限放大，直接影响品牌形象和销售。

雷军出席小米汽车YU7发布会

《一波说》也关注到资本嗅觉：高点的减持与融资。

2025年上半年，在股价高点，小米集团完成425亿港元闪电配售，而由雷军控制的员工持股平台则在两轮股价高点时精准减持，合计套现约67亿元。这一系列操作折射出雷军在资本市场的嗅觉之灵敏，但也引发了市场对小米长期价值的质疑。

参与配售的机构若持有至今，将浮亏三成。这种精准的资本操作在短期内为公司和员工持股平台锁定了收益，但长远来看，可能影响投资者对公司的信心。如何在资本操作与长期价值创造之间取得平衡，是雷军和小米需要思考的问题。

至此，《一波说》有一首五言绝句《小米汽车五十万辆下线感怀》，赠予雷军和小米汽车：

铁骑五十万，风云六百天。市值随波去，匠心铸新篇。

商海浮沉千亿弈，前路漫漫待惊雷！

雷军与GT赛车游戏之父山內一典

小米汽车目前取得的成绩，很大程度上得益于小米已有的品牌影响力和雷军的个人IP效应。但这种“流量驱动”模式能否持续支撑小米汽车在激烈的市场竞争中突围，仍是一个未知数。

随着新能源汽车市场从蓝海转向红海，价格战、技术战、渠道战日趋激烈。小米汽车需要尽快完成从“流量驱动”向“价值驱动”的转变，构建自己在技术研发、供应链管理、安全品质等方面的核心优势。

雷军已经意识到研发投入的重要性。11月18日，他在微博发文称，小米研发投入91亿元，同比增长52.1%，预计全年投入超300亿元。研发总人数达24871人。这种规模的研发投入，如果能转化为具有竞争力的产品和技术，将有助于小米构建长期的护城河。

雄心万丈的雷军

眼看十字路口的小米汽车与雷军，《一波说》再咏诗一首《七律·小米汽车咏》：

倏忽铁骑五十万，六百日夜写传奇。产能如虹破旧律，股价似絮落新低。颜值安全孰轻重，断章取义惹争议，商海浮沉千亿弈，前路漫漫待惊雷！

第50万辆小米汽车的下线和1200亿元身家缩水，看似矛盾的两组数据，实则揭示了小米当前的真实状态：在业务层面高歌猛进，在资本市场遭遇冷遇。

小米汽车的速度奇迹令人惊叹，但汽车行业的马拉松才刚刚开始。在资本市场的冷静与业务层面的热情之间，雷军需要找到平衡点。如何在不影响业务投入的情况下重建资本市场信心，如何在扩大规模的同时保障产品安全和品质，如何在利用个人IP影响力的同时降低公司对个人的依赖，这些都是雷军必须面对的课题。

9000亿元市值的小米，净利润已超越特斯拉。在两大赛道上，分别迎战9.5万亿元市值的特斯拉、28万亿元市值的苹果，小米集团的市值能否迎来向其致敬或超越的那一天？答案取决于小米能否在速度与质量、流量与价值、个人魅力与体系能力之间找到平衡点。

50万辆是一个里程碑，更是一个新的起点。对于雷军和小米来说，真正的比赛才刚刚开始。

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